考点：财务净现值分析

（一）财务净现值

财务净现值 (FNPV) 是指按设定的折现率(一般采用财务基准收益率ic）计算的方案计算期间内各年的净现金流量都折现到方案开始实施时(即计算期期初)的现值之和，是直接用货币单位表示的绝对指标，也是动态指标。

判别：

FNPV≥0，则方案在财务上可行；

FNPV＜0，则方案在财务上不可行。

优点：①考虑了资金的时间价值，并全面考虑了方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；②经济意义明确直观，能够直接以货币额表示方案的盈利水平。

缺点：①必须先确定一个符合经济现实的折现率或财务基准收益率；②不能直接反映方案单位投资的收益水平；③不能反映方案投资回收的速度。

（二）财务基准收益率的确定

财务基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态观点确定、可接受的方案的收益水平。其在本质上投资者投资资金应当获得的最低盈利率水平，定得过高或过低都会导致投资决策的失误。

对于产出物由政府定价的方案，其财务基准收益率应根据政府政策导向确定；在政府政策导向的基础上，确定各行业的财务基准收益率。

对于产出物由市场定价的方案，其财务基准收益率根据资金成本和收益由投资者自行测定，一般应考虑一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、自身的发展战略、经营策略、方案的特点与风险、资金成本、机会成本等情况综合测定。

一般投资者自行测定的基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，同时应考虑投资风险和通货膨胀率。在中国境外投资方案的财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。

1、【2014年真题】某企业拟新建一项目，有两个备选方案技术均可行。甲方案投资5000万元，计算期15年，财务净现值为200万元；乙方案投资8000万元，计算期20年，财务净现值为300万元。则关于两方案比选的说法，正确的是（ ）。

A．甲乙方案必须构造一个相同的分析期限才能比选

B．甲方案投资少于乙方案，净现值大于零，故甲方案较优

C．乙方案净现值大于甲方案，且都大于零，故乙方案较优

D．甲方案计算期短，说明甲方案的投资回收速度快于乙方案

答案：A
解析：在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选。本题中甲方案计算期15年，乙方案20年，期限不同，所以没法比较。

2、投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有（ ）。

A．自身的发展战略和经营策略

B．资金成本

C．技术方案的特点和风险

D．沉没成本

E．机会成本

答案：ABCE
解析：投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点和风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。选项ABCE均正确。

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